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如何挑选银行股

2018-07-31 10:36:22 来源: http://www.bdxajr.com/ 作者:
摘要:浦发,兴业和招行一如既往的优秀。看主营收入增幅,拨备前利润增幅,和经营利润率。这三家银行仍然是银行业的第一梯队。三者相比兴业更加低估,但现在的价格没必要搬砖,如果新买入则

浦发,兴业和招行一如既往的优秀。看主营收入增幅,拨备前利润增幅,和经营利润率。这三家银行仍然是银行业的第一梯队。三者相比兴业更加低估,但现在的价格没必要搬砖,如果新买入则应该增加兴业的比例。浦发和招行平均配置即可

这里多说几句关于优质银行。很多网友已经把全部银行的分析方方面面贴出来。但还是我以前说的,没有重点。为什么这三个银行就是第一梯队,平安银行这两年增幅行业第一,为什么反而不是?中信H,农行PB较低值不值得买入呢?

分析银行没有什么神秘的,不用分析什么核心资本充足率,不良率,拨备覆盖率等等。分析这些也得不出什么更好的结论。我用一个指标得出的结论和他们一大堆分析出来的一致,甚至更直观。那就是经营利润率。关注我的网友应该知道我在几年前就这么比,公式就是(利润总和+资产减值损失)/营业收入*100%。

 任何行业的企业都可以这么分析。只有在本行业最挣钱的企业才是优质企业。也就是说他的经营利润率持续超过行业平均水平。银行的行业平均水平是66%,工商银行恰巧就是这个经营利润率。所以银行想比工商银行取得更高的利润率实属不易。而15年截至3季度三个银行分别是浦发(74.3%),兴业(71.2%),招行(69.1%)。2014年截止3季度则是浦发(70.8%),兴业(71.4%),招行(65.9.%)。

 从这里可以直观的看出,为什么招行主营,拨备前利润增幅那么大,直观说就是利润率提高了,进入了第一梯队。民生银行刚好相反,掉出了第一梯队。平安银行虽然业绩增幅第一,但是截止三季度他的经营利润率是60.8%, 14年截止3季度更惨,只有55.7%。说明他就算增幅第一,但仍然低于行业平均利润率。

 第二部分再说值不值得买。是不是便宜的银行就值得买?答案不是,PB低就是我们所说的便宜的银行,值不值得买要看他未来的前景。我们不是神,我们不知道未来谁会进入第一梯队。那么我的办法就是比较每个季度他的经营利润率是否调高明显,同时还很便宜。几年前很多人买当时很便宜的民生银行,从结果看很好。原因就是民生银行发现了小微贷这个蓝海,从而提高了经营利润率进入了第一梯队。而他当时的PB比行业平均水平还低。这是唯一一种买便宜银行的可能。你可以不知道民生银行做了什么提高了利润率,但如果你坚持每个季度去比经营利润率,同时比较PB,你就可以下决心去配置民生银行。这两个条件缺一不可。平安银行之所以不值得买是因为虽然2年来他的经营利润率提高很明显,但是他现在已经不便宜了。他的经营利润率比兴业低10个百分点,他的PB和兴业一样甚至更高,所以不值得买

 那么中信银行和农行呢。算一下就知道中信截止三季度67%,农行63%也就是行业平均水平,去年三季度甚至还不到。而且他们的利润率几乎没有提高,所以就算PB便宜,但经营没有改善,当然不值得买。任何行业都是,如果只图便宜,以为同质化竞争利润率肯定趋于一致的想法是极端错误的。更可能的结果是强者恒强,而弱者消失的局面。银行也迟早也会这样。虽不至于消失,但是估值会一直很低。

 这里面会有一个更深的问题是,PB到底和经营利润率有什么关系。如果能计算出他们的线性关系,是不是可以更准确的判断出低估情况呢?我曾经考虑过这个问题,但这个模型很难有说服力,很可能会是一个精确的错误。因为经营利润每个季度都会有算变化,而PB更是一个每天变化的历史数据。我宁愿相信巴菲特说的,长期来看以合理的价格买入优质企业远远好于用好的价格买入一个一般的企业。

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